东方电子(000682):业绩增长稳健,海内外市场持续突破

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收51.65亿元，同比增长11.53%；归母净利润4.95亿元，同比增长17.53%；扣非归母净利润4.73亿元，同比增长22.03%。毛利率为32.12%，同比下降0.66个百分点。2、2025年第三季度实现营收20.03亿元，同比增长10.51%；归母净利润1.93亿元，同比增长14.35%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长17.56%。毛利率为30.61%，同比下降2.46个百分点。3、国内市场中，公司及子公司上半年中标额超54亿元，包括国网区域联合采购中标4.44亿元、国网总部数字化一批调度类硬件中标1.14亿元、南网第一次配网框架招标中标1.88亿元。4、海外市场拓展方面，中标尼加拉瓜国家电力负荷调度中心SCADA/EMS项目、老挝国家调度主站项目、秘鲁OMS项目；签约阿塞拜疆国家数字化配网项目合同金额1145万美元；在沙特市场签订合同1.6亿元，完成2000套智能环网柜交付；签订乌拉圭500kV变电站安装合同；威思顿公司取得摩洛哥225kV变电站扩建项目、蒙古乌兰巴托电能表项目、斯里兰卡科伦坡SCADA项目。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为89.21亿元、106.13亿元、126.14亿元；归母净利润分别为8.52亿元、10.22亿元、12.24亿元；对应PE分别为20倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。