上海银行(601229):盈利增速环比修复,资产质量稳健

#核心观点：1、上海银行2025年前3季度实现营业收入411亿元，同比增长4.0%，归母净利润181亿元，同比增长2.8%。2、总资产规模同比增长2.5%，贷款规模同比增长2.0%，存款规模同比增长3.3%。3、净利息收入同比增长0.5%，非息收入同比增长10.1%，其中债券投资相关其他非息收入同比增长14.7%。4、手续费及佣金净收入同比负增6.9%。5、3季度单季度年化净息差环比2季度上行6BP至1.08%，公司存款付息率下降。6、3季度末不良率环比持平于1.18%，关注率环比上升4BP至2.08%，拨备覆盖率环比上升11.3pct至255%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别是1.72元、1.82元、1.92元，对应盈利增速分别是3.6%、5.7%、6.0%。目前公司股价对应2025-2027年PB分别是0.56x、0.52x、0.48x。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。