邮储银行(601658):对公业务表现亮眼,非息收入延续高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月营业收入2,650.80亿元，同比增长1.82%；归母净利润765.62亿元，同比增长0.98%；年化ROE为10.67%，同比下降1.12个百分点。2、净息差为1.68%，较去年和上半年下降19BP和2BP；付息负债平均付息率降至1.22%，较去年和上半年下行25BP和4BP。3、截至9月末各项贷款较年初增长8.33%；对公贷款增长17.91%；零售贷款较年初增长1.90%。4、2025年1-9月非息收入545.75亿元，同比增长20.20%；中间业务收入230.94亿元，同比增长11.48%；其他非息收入314.81亿元，同比增长27.52%。5、截至9月末不良贷款率0.94%，较上年末上升0.04个百分点；关注类贷款占比1.38%，上升0.43个百分点；拨备覆盖率240.21%，较上年末下降45.94个百分点；核心一级资本充足率10.65%，较上年末上升1.09个百分点。 #盈利预测与评级：维持“推荐”评级，2025-2027年BVPS为8.53元/8.99元/9.56元。 #风险提示：经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险；利率下行导致息差承压的风险。