金融行业：2025年期货行业分析

#核心观点

一、期货行业概况2024年以来,全球经济复杂多变、地缘政治冲突频发,同时受政策调整、市场波动等因素的影响,期货市场出现波动,但整体来看,期货行业发展态势良好。2024年年初期货市场出现较大震荡,二季度后期货市场交投情绪和交易量持续回升,期货公司营业收入有所增长,净利润小幅下降。2025年一季度,受国际关税政策、局部战争的持续影响,期货市场交投较为活跃,期货公司经营状况良好。

2024年,国际局势复杂化、地缘政治冲突加剧、全球经济增速放缓,中国经济在稳中求进的宏观政策指导下,呈现回升向好的一面,期货市场整体发展态势良好。

2024年,中国期货市场成交金额619.26万亿元,同比增长8.93％,成交量77.29亿手,同比下降9.08％;全国期货公司母公司口径实现营业收入1412.93亿元,同比小幅增长2.97％,实现净利润94.71亿元,同比小幅下降4.10％。其中,2024年1月和2月,受交易所手续费减收政策调整、利率中枢下移致使保证金存款收入下降、自有资金投资收益(含公允价值变动收益)下降等因素综合影响,全国期货公司实现净利润0.54亿元和2.97亿元,同比分别下降93.02％和34.44％;自2024年3月以来,市场交投情绪回暖,成交量和成交额均有明显回升,营业收入和净利润实现情况较好。

2024年,中国期货市场加快新品种上市步伐,全年新增上市期货、期权品种15个,截至2024年末,中国期货市场上市品种数量达到146个,基本覆盖了农产品、金属、能源化工、航运、金融等国民经济主要领域,且品种序列覆盖面不断扩展,为期货经纪业务长期稳定发展提供良好基础,亦为广大实体企业提供有效的避险工具。

2025年一季度,期货行业新增期货公司1家,为摩根士丹利期货(中国)有限公司,是国家首家外资全资控股的期货公司;一季度,因国际关税政策变化导致全球供应链结构调整,部分原材料价格波动性较大,企业套期保值需求增加,期货市场活跃度提升,当期,期货市场成交额162.08万亿元,同比增长11.01％,成交量19.40亿手,同比小幅下降1.36％;全国期货公司母公司口径实现营业收入90.02亿元,同比增长22.93％,实现净利润24.79亿元,同比大幅增长942.59％。

期货行业集中度较高,马太效应显著。

按期货公司净资产排序,截至2024年末,前十家期货公司净资产占全行业净资产的比重为47.77％,占比较上年末持平;2024年,前十家期货公司实现净利润占全行业的比重为57.29％,占比同比下降0.23个百分点;期货公司行业集中度较高。

综合来看,期货行业内出现了较明显的分化现象:一方面,头部期货公司通过资金优势拓展新业务,并可凭借业务规模、平台、品牌、政策优惠等将优势扩大;另一方面,小型期货公司由于资金和技术限制难以满足更高的监管标准,可能面临被淘汰的风险;预计期货公司的行业集中度仍将维持在较高水平。

#盈利预测与评级:无

#风险提示:无