金融行业：2025年中国期货行业信用风险展望

#核心观点

2022年以来,中国期货行业在法治化、市场化改革中实现了较好发展,政策体系逐步完善,行业生态持续优化。

《期货和衍生品法》及配套政策的落地,监管力度显著增强。

中国期货行业在分类评价体系和强监管政策推动下,正从“规模扩张“向“质量提升“转型。

中国期货市场明确了分阶段的长期发展目标、路径和重点任务,利于期货行业长期健康稳定发展。

中国期货行业面临资本金要求的显著提升,通过分层资本金要求,匹配不同业务的风险敞口,次级债发行成为期货公司补充资本的主要路径。

中国期货行业集中度维持高位,呈现“两极化“格局,头部期货公司凭借资本、资源优势加速布局衍生品、做市、财富管理等领域并持续领跑,中小公司需通过差异化定位突破同质化竞争。

2022年以来,中国期货市场整体发展良好,但市场环境震荡、行业竞争加大、政策调整等因素的影响,期货公司(母公司口径)营业收入波动增长,但净利润持续下降。

全球经济复杂多变、地缘政治冲突频发,企业风险管理需求上升,但仍需平衡风险与盈利,期货公司面临机遇和挑战。

行业展望:稳定。

一、行业信用风险回顾(一)行业政策概览2022年以来,随《期货和衍生品法》落地实施,为期货行业提供了法律保障,其后一系列配套监管规则制度落地执行,加速了期货和衍生品市场在对外开放、业务创新、监督管理等多个方面的深化改革,促进了期货市场的稳定健康发展。

2022年8月,经历了30余年探索后,中国期货行业的立法工作实现突破,《中华人民共和国期货和衍生品法》落地实施,该法系期货及衍生品行业首部正式的基本法律,针对期货业务开展、投资者保护、期货经营机构的监督管理等众多方面明确相关法律责任,有利于优化期货行业生态,为期货市场的长期稳定健康发展提供了法律保障。同时,为配合《中华人民共和国期货和衍生品法》的贯彻落实,中国证监会发布《关于修改、废止部分证券期货规范性文件、规章的决定》,对有关证券期货规范性文件进行了清理,1部规范性文件予以废止,14部规范性文件的部分条款予以修改。

2023年3月,《期货公司监督管理办法》征求意见稿出台,如正式落地,或开放自营投资、保证金融资等业务,利于期货公司拓宽业务范围,提高期货公司业务多元化程度,截至目前,该管理办法未正式落地。

2024年9月,国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》,该意见旨在加强期货市场监管,打击期货市场违法违规行为,防范期货市场风险,推进期货市场对外开放,促进期货市场的平稳运行和高质量发展,提升商品期货市场服务实体经济质效。

2024年12月,《期货公司“保险+期货“业务规则(试行)》发布实施,该规则要求期货公司更专业地服务于农业主体的风险管理需求,推动该类业务良性有序发展,并鼓励与地方政府、农业企业等多方合作,推动模式创新。目前,在“保险+期货“模式的基础上持续进行创新,已衍生出“保险+期货+N“的创新类型,为实体经济提供更多风险保障和金融支持。

2025年1月,《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》发布实施,该规则明确包括普通贸易、基差贸易、含权贸易、串换贸易、约定购回、代理采购、代理销售及仓储物流等业务分类,要求合理确认收入,禁止虚增收入和业务规模,对特定类型的业务采用净额法确认收入。

2025年1月,《期货公司资产管理业务备案管理规则》发布实施,该规则提高了撤销业务资质的条件,从“连续24个月未成功备案新增产品且规模连续低于1亿元“调整为“连续6个月未成功备案新增产品且月末规模连续低于1亿元“;新增了撤销业务资质的情形,例如无正常运作的资产管理计划等未实质展业的情况。

2025年2月,《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》发布实施,该规则旨在进一步加强对衍生品业务的自律管理,并规范期货风险管理公司的衍生品交易业务,填补市场监管空白,降低金融风险,提高市场透明度和安全性。

2025年5月,修订后的《期货公司风险管理公司业务试点指引》发布实施,该指引旨在适应期货市场服务实体经济发展的需求,规范期货公司设立子公司(即风险管理公司)开展以风险管理服务为主的业务试点工,加强行业自律管理,防范风险,促进期货行业健康稳定发展,以及更好地服务于实体经济的需求。

2025年5月,《期货风险管理公司风险控制指标管理办法(试行)》发布实施,该管理办法旨在加强对期货风险管理公司的风险管控,促进期货公司加强内部控制、防范风险、稳健发展,确保期货风险管理公司在服务实体经济的同时,能够有效识别、计量、监测和控制各类风险。

目前,中国建立了较完整的期货行业监管法律法规体系,主要包括基本法律法规、部门规章及规范性文件等。基本法律法规主要包括《公司法》《期货和衍生品法》《期货交易管理条例》等;部门规章及规范性文件包括中国证监会制定的部门规章、规范性文件和期货行业自律机构制定的规章、准则等,主要涉及市场准入、公司治理、风险管理和内部控制、业务许可和操作、从业人员管理等方面。未来,随着相关法律法规及规章制度的陆续出台,中国期货行业将会进一步得到规范。

#盈利预测与评级:无

#风险提示:无