农业银行(601288):盈利持续领跑大行,不良率稳中有降

#核心观点：1、农业银行2025年前三季度实现营业收入5509亿元，同比增长2.0%，归母净利润2209亿元，同比增长3.0%。2、年化加权平均ROE为10.5%。3、总资产规模48.1万亿元，同比增长10.5%，贷款总额同比增长9.3%，存款同比增长7.6%。4、净利息收入同比下降2.4%，降幅较半年度收窄0.5个百分点。5、非息收入同比增长20.7%，其中手续费收入同比增长13.3%，其他非息收入同比增长31.7%。6、2025年三季度净息差为1.30%，同比回落15BP。7、2025年三季度末不良率为1.27%，较半年末回落1BP。8、拨备覆盖率和拨贷比分别为295%和3.75%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.84元、0.89元、0.93元，对应盈利增速分别为4.1%、5.6%、5.4%。当前公司股价对应2025-2027年PB分别为1.03倍、0.95倍、0.88倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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