陕西煤业(601225):煤价反弹、公司业绩环比大幅改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、陕西煤业2025年前三季度营收1180.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润127.13亿元，同比下降27.22%；扣非归母净利润114.94亿元，同比下降31.95%。2、2025年第三季度营收401.00亿元，同比下降20.91%，环比上升6.03%；归母净利润50.75亿元，同比下降26.59%，环比上升59.90%。3、2025年前三季度商品煤产量13037万吨，同比增长2.0%；自产煤销量11938万吨，同比上升1.8%；商品煤吨销售均价540元/吨，同比下跌13.0%；吨成本376元/吨，同比减少5.4%；吨毛利164元/吨，同比下降26.6%。4、2025年第三季度发电量137.83亿千瓦时，同比上升12.05%，环比上升52.62%；售电量129.77亿千瓦时，同比上升13.53%，环比上升53.14%。5、2025年前三季度期间费用54.94亿元，同比下降20.74%；其中财务费用同比下降43.2%，管理费用同比下降21.46%，销售费用同比下降5.75%，研发费用同比下降17.63%。 #盈利预测与评级：由于煤价上涨，上调2026-2027年盈利预测，预计2026年归母净利润202.02亿元，2027年归母净利润208.26亿元。当前市值对应2025-2027年PE分别为12倍、11倍、11倍。维持公司“买入”评级。 #风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑，公司产品售价大幅下降。