海力风电(301155):国内业务迎来拐点,出口业务突破可期

#核心观点：1、公司是海上风电桩基领先企业，坚持“海上+海外”双轮驱动战略，2024年为南非项目批量出口塔筒，海外业务取得突破。2、公司在江苏、浙江等地布局生产基地，目前产能预计超百万吨，并提前布局启东、湛江等出口基地。3、公司股权结构集中，实控人合计持有公司48.28%股份，客户资源丰富且优质。4、公司可生产海上风电塔筒、桩基、导管架及升压站等产品，覆盖国内外12MW以上大功率等级，并重点研发布局深远海市场产品。5、国内海风建设提速，各省重点海风项目陆续开工；“十五五”我国海风新增装机有望达100GW，25-30年新增装机CAGR达22%。海外海风基础供给偏紧，为中国基础企业提供出口机遇。6、2025前三季度公司实现营收36.71亿元，同比+246.01%；归母净利润3.47亿元，同比+299.36%；毛利率16.23%，同比+10.22pct.；净利率9.47%，同比+1.41pct.。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润4.60/9.11/13.38亿元（+596%/98%/47%）。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 #风险提示：国内海风项目进度不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；海外市场开拓不及预期。