吉祥航空(603885):发动机维修拖累盈利,关注飞机利用率回升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入174.8亿元，同比-0.1%，归母净利润10.9亿元，同比-14%。2、25Q3营业收入64.1亿元，同比-2%，归母净利润5.8亿元，同比-25%。3、飞机利用率受普惠发动机维修拖累，导致成本承压。4、25Q3末机队规模130架，全年净增3架。5、25Q3 ASK同比-1%，RPK同比-0.4%，客座率86.6%，同比+0.9pct。6、国内航线ASK同比-7%，客座率88.8%，同比-0.1pct；国际航线ASK同比+19%，客座率81.1%，同比+5.4pct。7、25Q3单位RPK营业收入0.502元，同比-1.5%；单位ASK营业收入0.435元，同比-0.5%。8、25Q3单位ASK营业成本0.350元，同比+1%；单位燃油成本同比-11%，单位非油成本同比+8%。9、25Q3财务费用2.3亿元，同比下降0.5亿元。10、25Q3毛利率下降1.2pct至19.5%。11、其他收益、营业外收入同比分别下降0.5、0.8亿元。12、行业供需关系改善，四季度票价有望保持同比转正。13、油价、汇率预期向好。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为10.03、16.31、22.89亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：需求恢复不及预期，油价、汇率大幅波动风险。