京沪高铁(601816):单位成本同比增加,Q3业绩回落

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司实现营业收入328.1亿元，同比增长1.4%；归母净利润103.0亿元，同比增长2.9%。2、3Q2025公司营业收入117.9亿元，同比增长2.6%；归母净利润39.9亿元，同比增长9.0%。3、3Q2025公司营收增长主要系国内铁路客运市场形势平稳向好，全国铁路客运量同比增长4.7%，旅客周转量同比增长2.9%。4、3Q2025公司利润增长主要来自毛利增长2.54亿元和财务费用压减带来利润增长1.20亿元。5、3Q2025公司毛利率50.5%，同比增长0.90个百分点；费用率4.45%，同比下降1.11个百分点；归母净利率33.8%，同比增长1.97个百分点。6、子公司京福安徽公司首次实现半年度盈利，列车走行里程同比增长7.5%。7、公司实行差异化定价，未来商务出行刚性需求与京沪航线机票涨价将为提价提供支撑。

#盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为129.8亿元、135.4亿元、140.7亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：客运量修复不及预期、定价政策变化风险、安全风险、成本大幅变动风险、股东减持风险。

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