非银金融行业：证券、保险景气高、持仓低，当前极具配置价值－25Q3重仓持股分析及板块最新观点

#核心观点： 1、25Q3非银板块整体持仓占比下滑，券商持仓比例0.90%、环比持平，保险板块持仓比例1.06%、环比下降0.47个百分点。 2、25Q3股牛债弱，偏股类支撑基金净值持续增长，全口径基金净值规模同比+14%，环比+7%。 3、反内卷交易推高电力设备持仓，科技主线极致演绎、资金流出传统高股息板块，资金面因素压制银行持仓。 4、券商板块持仓稳定、集中度提升，部分头部券商获增配，但股价贡献下滑。 5、保险行业基本面持续改善，但市场担心三季报利润增长压力，Q3保险板块和个股持仓均明显回落。 6、维持对证券、保险板块的推荐，券商直接受益于资本市场各业务线景气度改善，保险潜在投资价值持续提升。 #投资建议： 1、券商：中金公司、中国银河、国泰海通、中信证券、广发证券等。 2、保险：中国太平、中国太保、中国人寿、中国平安、中国财险等。 #风险提示：中美摩擦超预期；经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧