万润股份(002643):九目化学北交所IPO申请获正式受理,2025年前三季度归母净利润同比增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入28.26亿元，同比增长2.31%；归母净利润3.06亿元，同比增长3.27%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长14.02%。2、2025年第三季度单季度营业收入9.56亿元，同比增长18.62%，环比下降5.19%；归母净利润0.87亿元，同比增长8.41%，环比下降36.75%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长37.08%，环比下降37.75%。3、2025年前三季度销售毛利率39.20%，同比下降0.89个百分点；销售净利率13.97%，同比下降0.26个百分点。4、2025年第三季度单季度销售毛利率40.06%，同比上升0.39个百分点，环比上升0.29个百分点；销售净利率13.04%，同比下降0.03个百分点，环比下降2.99个百分点。5、2025年前三季度期间费用率降低，销售费用率3.13%，同比下降0.23个百分点；管理费用率9.20%，同比下降0.52个百分点；研发费用率10.99%，同比下降0.20个百分点；财务费用率-0.17%，同比下降0.37个百分点。6、公司经营活动产生的现金流量净额9.82亿元，同比下降1.25%。7、公司持续加码先进材料研发，布局液晶、沸石、OLED等功能材料，并延伸至半导体、聚酰亚胺、高性能聚合物及新能源材料。8、2025年上半年启动万润工业园二期C05项目，投资2.87亿元扩建光刻胶与显示用聚酰亚胺产能；蓬莱新材料一期项目半导体车间已试产；九目化学北交所IPO申请获受理。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为38.84亿元、44.60亿元、53.28亿元，归母净利润分别为4.02亿元、4.90亿元、5.86亿元，对应PE分别为32倍、26倍、22倍，维持“买入”评级。 #风险提示：新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、坏账损失与资产减值风险。