食品饮料行业：把握结构景气，重视龙头价值－大众品三季报业绩总结

#核心观点： 1、大众品三季报业绩分化，饮料、零食等高景气赛道龙头业绩有超预期表现，调味品、乳制品需求承压，速冻环比改善。 2、Q3收入端普遍降速，主因下游餐饮需求疲软及部分赛道高基数。 3、Q3多数板块具备成本红利，但竞争加剧导致市场投放费用增长，利润率大体稳健。 4、推荐行业需求稳健、竞争格局稳定、护城河深的个股，同时关注基本面边际改善个股。 #投资建议： 1、海天味业：行业需求稳健，竞争格局稳定、护城河较深。 2、安琪酵母：行业需求稳健，竞争格局稳定、护城河较深。 3、东鹏饮料：行业需求稳健，竞争格局稳定、护城河较深；业绩超预期，主要系补水啦品类渗透率提升、终端快速铺市。 4、颐海国际：基本面边际改善，关注行业如餐饮需求修复弹性及个股禀赋如新品爆发机会。 5、宝立食品：基本面边际改善，关注行业如餐饮需求修复弹性及个股禀赋如新品爆发机会。 6、百润股份：基本面边际改善，关注行业如餐饮需求修复弹性及个股禀赋如新品爆发机会。 7、盐津：主动优化产品/渠道结构，业绩超预期，利润率逆势增长。 8、天味：在旺季加大火锅底料铺市，叠加并购标的贡献带动收入提速，业绩超预期。 #风险提示：宏观经济增速放缓、原材料价格上涨风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险