川恒股份(002895):公司磷矿资源丰富,磷化工产品景气上行带动盈利提升-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入58.0亿元，同比增长46.1%；归母净利润9.6亿元，同比增长43.5%。其中第三季度营业收入24.4亿元，同比增长64.1%，环比增长30.9%；归母净利润4.3亿元，同比增长34.6%，环比增长28.3%。2、公司磷矿资源丰富，控股子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿采矿权，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，现有磷矿产能320万吨/年。3、磷矿石价格自2021年进入景气上行通道，25Q3市场均价约为1020元/吨，环比基本持平。4、公司磷化工产品包括饲料级磷酸二氢钙、消防用磷酸一铵、商品磷酸和磷酸铁等，三季度饲料级磷酸二氢钙均价约为4700元/吨，环比增长2.2%，化工品景气小幅上行带动公司盈利提升。5、公司注重股东回报，上市以来累计实施分红21.3亿元，近两年分红比例维持在70%附近；2025年8月实施半年度利润分配，每10股派发现金股利3.00元，现金分红总额1.8亿元；截至2025年9月30日，回购股份176万股，占总股本0.29%，支付总金额4014万元。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入77.0亿元、83.8亿元、93.7亿元，同比增长30.3%、8.8%、11.8%；实现归母净利润13.1亿元、15.2亿元、18.3亿元，同比增长37.2%、15.9%、20.1%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：磷矿石价格大幅波动；产能释放不及预期；下游需求不及预期

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