南京银行(601009):利息净收入延续强势表现,拨贷比环比持平-25Q3财报点评

#核心观点：1、截至25Q3，南京银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为8.8%、11.7%和8.1%，其中营收和PPOP增速较25H1提升，归母净利润增速小幅回落。2、利息净收入增速较25H1提升6.4个百分点至28.5%，净息差或起关键支撑作用；手续费收入同比增长8.5%，增速环比提升1.8个百分点；其他非息收入增速环比下降7.4个百分点至-11.6%，主要受债券市场调整影响。3、总资产和贷款总额同比增速分别为16.3%和14.1%，Q3个贷贡献新增贷款的26.3%，对公贷款增速小幅抬升，实体用信客户数及制造业中长期贷款余额较年初增幅均超30%。4、个人存款付息率继续下行，测算25Q1-Q3净息差较25H1提升7BP。5、不良率环比下降1BP，关注率环比持平，测算不良净生成率环比下降17BP，母公司个人贷款不良率环比下降10BP，拨备覆盖率313%，环比提升1.6个百分点，拨贷比环比持平。

#盈利预测与评级：预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为8.3%/7.9%/8.3%，BVPS为14.99/16.38/17.88元，当前股价对应25/26/27年PB为0.74X/0.68X/0.62X。给予25年0.80倍PB，对应合理价值11.99元/股，维持“买入”评级。

#风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。

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