晶合集成(688249):业绩高速成长,持续扩产巩固优势并拓展新兴领域

#核心观点：1、晶合集成2025年第三季度营业总收入81.30亿元，同比增长19.99%，归母净利润5.50亿元，同比增长97.24%，基本EPS为0.28元，平均ROE为2.60%。2、公司积极布局OLED显示驱动芯片代工，40nm高压OLED显示驱动芯片已实现批量生产，28nm OLED显示驱动芯片研发进展顺利，预计2025年底可进入风险量产阶段。3、全球OLED显示驱动芯片出货量预计持续增长，Omdia预计2030年OLED DDIC出货量达10.84亿颗，年复合增长率约为4.5%。4、公司与核心客户积极推进CIS产品，全球CIS市场规模预计到2029年增长至270亿美元，2023年至2029年复合增长率为6%。5、公司CIS产品制程涵盖90-55nm，55nm全流程堆栈式CIS芯片实现批量生产，广泛用于智能手机主摄、辅摄及前摄镜头等场景。6、汽车市场成为CIS增长新动力，高级辅助驾驶系统需求旺盛，推动汽车摄像头模组和CIS销量增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为111.69亿元、127.15亿元和141.84亿元，归母净利润2025-2027年分别预计为9.9亿元、13.11亿元和15亿元，对应2025-2027年PE分别为67.92X、51.29X、44.84X。维持“增持”评级。

#风险提示：消费电子需求疲软，DDIC库存高企，市场竞争加剧，技术迭代不及预期。

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