森麒麟(002984):Q3营收及利润环比增长,静待摩洛哥工厂释放增量-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营收64.38亿元，同比+1.54%；归母净利润10.15亿元，同比-41.17%。2、Q3营收23.18亿元，同比+3.94%，环比+12.35%；归母净利润3.43亿元，同比-47.03%，环比+10.56%。3、Q3毛利率23.03%，环比-3.42个百分点，同比-16.49个百分点。4、固定资产较Q2末增加8.9亿元，在建工程较Q2末减少10.1亿元。5、全球化布局持续推进，依托摩洛哥工厂开拓海外中高端市场及客户，有望提高全球市占率。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为14.32亿元、19.32亿元、24.09亿元，对应PE分别为13.9倍、10.3倍、8.3倍。给予2026年15倍目标PE，目标价27.90元，维持“强推”评级。

#风险提示：项目建设进度不及预期；关税壁垒政策变动；原材料剧烈波动等。

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