普冉股份(688766):立足核心技术,多维拓展产品线

#核心观点：1、公司主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大非易失性存储器芯片、MCU微控制器芯片及模拟产品，广泛应用于物联网、智能手机及周边、可穿戴、服务器、光模块、工业控制、汽车电子、安防等领域。2、公司是中国大陆主要的NOR Flash存储器芯片供应商之一，2023年NOR Flash市场销售额排名全球第六，2024年NOR Flash产品线出货量突破历史新高，累计出货量超49亿颗。3、公司作为行业首家采用电荷俘获的SONOS工艺设计NOR Flash，第二代40nm制程产品已成为量产交付主力，具备更高芯片集成度、更低功耗水平和更优性价比优势。4、公司拟通过收购珠海诺亚长天存储技术有限公司控股权，间接控股SkyHigh Memory Limited，以增强在存储器芯片领域的核心竞争力，丰富SLC NAND等产品线，预计将产生良好的业务协同效应。5、根据弗若斯特沙利文数据，2024年SLC NAND全球市场规模为23.1亿美元，至2029年有望增长至34.4亿美元，对应复合年增长率为5.8%。 #盈利预测与评级：预测公司2025年至2027年分别实现营收21.51亿元、26.33亿元、32.28亿元，实现归母净利润分别为1.53亿元、3.46亿元、4.66亿元，对应PE分别为132.3倍、58.3倍、43.3倍。考虑到公司具备较强的核心技术实力，且持续通过内生和外延拓展产品线，未来业务具有较大成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险、同业竞争格局加剧风险、收购不及预期风险、新品研发不及预期风险