中钨高新(000657):Q3盈利创同期新高,钨矿注入持续推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入127.6亿元，同比增长13.4%；归母净利润8.5亿元，同比增长18.3%。单Q3实现营业收入49.1亿元，同比增长35.0%，环比增长10.1%；归母净利润3.4亿元，同比增长36.5%，环比增长15.9%。2、公司是中国五矿旗下钨产业运营管理平台，拥有完整钨产业链，各环节处于行业龙头地位。3、钨矿品位下降、新建项目增量有限、出口管制等因素催化供给趋紧，驱动钨价上涨，截至2025年10月30日，钨精矿价格29.4万元/吨，年初至今上涨106%。4、公司柿竹园钨矿年化产量超0.8万吨，在钨价大幅上涨背景下，盈利创同期新高。5、公司拟以8.21亿元收购远景钨业99.97%股权，远景钨业保有钨金属量15.45万吨，年产钨精矿约2600吨，后续托管的其他三家钨矿有望加速注入，钨自给率有望提升，盈利能力有望大幅提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.4/17.5/20.6亿元，EPS分别为0.59/0.77/0.90元/股，对应PE为44.1/33.9/28.8倍，维持“增持”评级。 #风险提示：钨价大幅下跌风险；刀具市场竞争加剧风险；钨矿注入进展不及预期风险。