贵研铂业(600459):Q3毛利率回升带动公司业绩增长-季报点评

#核心观点：1、贵研铂业2025年第三季度实现营收156.25亿元，同比增长24.76%，环比下降4.88%；归母净利润1.76亿元，同比增长37.60%，环比增长45.04%。2、2025年前三季度累计营收451.79亿元，同比增长22.21%；归母净利润5.01亿元，同比增长12.43%；扣非净利润4.28亿元，同比增长8.40%。3、第三季度毛利率为2.44%，同比提升0.18个百分点，环比提升0.53个百分点。4、期间费用率为1.51%，同比下降0.25个百分点，环比上升0.09个百分点；其中销售费用率环比上升0.04个百分点至0.17%，研发费用率环比上升0.12个百分点至0.63%。5、资产减值损失大幅缩减至-0.36万元。6、现有产能建设按计划推进，易门二期基地预计2025年完工；上海稀贵金属创新平台及佘山贵金属新材料产业基地项目已开工，预计2026年12月竣工。7、公司拟通过募集资金实施七大项目，重点投向贵金属功能材料全国重点实验室平台建设（投入4亿元）及产业转型领域项目（包括贵金属二次资源富集再生现代产业基地、二次资源绿色循环利用项目、合金功能新材料精深加工及智能升级产业化项目和铂抗癌药物原料药产业化项目，分别投入1.7亿元、1.3亿元、8000万元和4000万元）。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为6.96亿元、8.26亿元、9.55亿元，对应EPS分别为0.92元、1.09元、1.26元。维持“增持”评级，目标价25.69元。 #风险提示：公司在建扩产不及预期，下游需求不及预期