邮储银行(601658):利润增速平稳,非息快速增长

#核心观点：1、公司1~3Q25净利润同比+1.1%，拨备前利润同比+8.5%，营业收入同比+1.8%，业绩符合预期。2、净利息收入同比下降2.1%，增速较上半年提升0.6ppt，呈现逐季改善。3、净手续费收入同比增长11.5%，中收保持快速增长。4、其他非息收入同比增长27.5%，增速较上半年上升2.4ppt，投资业务表现平稳。5、三季度末总资产同比增长11.1%，贷款同比增长10.0%，资产配置更加均衡。6、负债端存款同比增长8.1%，前三季度自营存款同比多增超过1000亿元。7、前三季度净息差为1.68%，较上半年下降2bp，平均负债成本较上年下降25bp至1.22%。 #盈利预测与评级：维持盈利预测不变。A股目标价6.87元，对应0.8倍2025年P/B和0.7倍2026年P/B，较当前股价有16.2%上行空间，维持跑赢行业评级。H股目标价5.80港元，对应0.6倍2025年P/B和0.5倍2026年P/B，较当前股价有1.2%上行空间，维持跑赢行业评级。 #风险提示：经济复苏不及预期，房地产及地方融资平台风险。