永安期货(600927):受投资收益增长驱动,Q3单季归母净利润创新高-2025年三季报点评

#核心观点：1、永安期货2025年前三季度营业收入84亿元，同比下降55.3%，主要受贸易类业务收入确认规则调整影响，不影响业务盈亏。归母净利润4.7亿元，同比增长13.3%。2、2025年第三季度单季营业收入28亿元，同比下降57.4%。归母净利润3.0亿元，创上市以来单季新高，同比增长173.4%，主要系投资收益增加所致。3、2025年第三季度末归母净资产131亿元，较年初增长2.6%，较年中增长2.2%。4、2025年前三季度投资收益加公允价值变动损益合计7.1亿元，同比增长24.7%；第三季度单季为5.5亿元，同比增长290%，预计主要受公司持有理财产品收益提升影响。5、2025年前三季度手续费净收入4.0亿元，同比增长4.3%；第三季度单季为1.6亿元，同比增长4.1%，保持稳定。6、2025年前三季度利息净收入3.3亿元，同比下降11.8%；第三季度单季为1.1亿元，同比下降8.6%。7、2025年前三季度其他业务收入同比下滑60.1%，第三季度单季下滑67.8%，主要是由于根据监管要求，贸易类业务改用净额法确认收入所致。8、2025年前三季度总支出84亿元，同比下降55.3%，占总营收比重同比下降4.5个百分点。业务及管理费前三季度6.3亿元，同比下降0.1%，第三季度单季3.0亿元，同比增长49.1%。信用减值损失为0.6亿元，同比增长327%；其他资产减值损失2.1亿元，同比下降40.5%。其他业务成本前三季度同比下滑60.1%，第三季度单季下滑67.7%，原因与收入变动相同。 #盈利预测与评级：结合公司2025年前三季度经营情况，考虑到第三季度归母净利润表现显著超预期，上调2025-2027年归母净利润至6.5亿元、7.3亿元、8.0亿元，当前市值对应2025年预测市盈率34倍，维持“买入”评级。 #风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。