林泰新材(920106):25Q1-3业绩同比+131％看好电车安全刚需驱动ELSD新市场增量-2025三季报点评

#核心观点： 1、2025年前三季度业绩高速增长，营收3.26亿元，同比增长68.92%；归母净利润1.07亿元，同比增长131.19%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长118.43%。 2、2025年第三季度单季营收1.21亿元，同比增长71.00%，环比增长16.17%；归母净利润0.31亿元，同比增长74.31%，环比下降14.44%。 3、2025年前三季度销售毛利率45.44%，同比提升3.08个百分点；销售净利率32.7%，同比提升8.80个百分点。 4、期间费用率持续优化，销售/管理/财务费用率分别为1.30%/4.32%/-0.03%，同比分别下降0.22/2.98/0.24个百分点。 5、营业外收入增长599万元，主要因政府补助增加；经营活动现金流量同比增长193%，增加0.59亿元。 6、公司湿式纸基摩擦片材料应用广泛，是国内唯一为乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片的国产品牌企业，产品已实现对比亚迪、吉利等主流新能源车企增量供货。 7、积极拓展电子控制防滑差速器新赛道，湿式纸基摩擦片为ELSD关键组成部分，已获多家企业定点，全球电子差速器市场规模预计从2024年42.2亿美元增长至2032年111.4亿美元。 #盈利预测与评级： 维持公司2025~2027年归母净利润预测为1.50亿元、2.15亿元、3.23亿元，对应PE为36倍、25倍、17倍，维持“买入“评级。 #风险提示： 技术迭代不及预期；市场拓展不及预期；原材料价格波动。