振华重工(600320):降本增效带动盈利持续向上-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现收入260.07亿元，同比增长2.54%；归母净利润5.24亿元，同比增长21.02%；扣非归母净利润3.63亿元，同比增长175.48%。2、25Q3实现收入86.11亿元，同比增长5.87%；归母净利润1.79亿元，同比增长41.99%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长656.54%，环比扭亏为盈。3、25Q1~Q3毛利率11.39%，同比-0.98个百分点；25Q3毛利率12.54%，环比+1.56个百分点。4、25Q1~Q3期间费用率7.24%，同比-1.37个百分点；净利率2.59%，同比+0.21个百分点。5、港机业务进入全球第110个国家和地区；海工装备建造多艘大型耙吸挖泥船。6、中标上海港务集团集装箱物流立体库项目，为国内首个港内空箱全流程自动化立体仓储系统建设项目。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为6.85亿元、8.36亿元、10.70亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：海工业务复苏速度不及预期，利率与汇率风险，原材料供应风险。