双汇发展(000895):Q3归母净利同比增长,受益猪肉成本下降-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度归母净利润同比增长8.45%至16.36亿元，受益于猪肉成本下降。2、2025年前三季度营业收入同比微增1.23%至446.53亿元，归母净利润同比增长4.05%至39.59亿元。3、肉类产品总外销量同比增长，前三季度为248.85万吨（+5.92%），第三季度为92.32万吨（+9.97%）。4、公司实施销售机构专业化改革，效果逐步显现，并计划下半年加大市场支持力度，推广高性价比产品，预计肉制品吨利有望维持较高水平。5、公司盈利能力稳健，2025年前三季度毛利率同比微降0.05个百分点至18.18%，净利率同比提升0.22个百分点至8.99%。6、费用率基本稳定，销售费用率同比上升0.24个百分点至3.51%，管理加研发费用率同比下降0.11个百分点至2.42%。7、公司推出富乐品牌等高性价比产品，上半年销量约1万吨，通过新品牌、新客户、新渠道模式带来新增量。8、预制菜新业务稳步推进，已组建专业团队并推出多款产品，具备原料、加工、渠道优势，有望贡献业绩增量。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.05亿元、56.06亿元、58.78亿元，对应当前股价PE分别为16.4倍、15.5倍、14.8倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：生猪价格波动的风险，食品安全风险。