四川双马(000935):投资收益表现亮眼,前三季度业绩同比双位数增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入9.17亿元，同比增长23.21%；归母净利润2.94亿元，同比增长20.03%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长46.89%。2、第三季度单季营业收入2.88亿元，同比增长9.91%，环比下降5.43%；归母净利润1.65亿元，同比增长25.74%，环比增长1269.62%。3、三季度私募股权管理业务因部分本金退出导致管理费收入环比减少，但投资收益同比改善，单季投资收益0.64亿元，同比增长77.78%，环比扭亏为盈。4、公司多个投资项目上市进程加快，包括屹唐股份、奇瑞汽车等，已上市项目逐步进入退出阶段，股权投资板块业绩弹性有望持续释放。5、销售费用同比增长300%至0.08亿元，管理费用同比增长55%至0.31亿元，研发费用同比增长533%至0.19亿元，主要由于收购深圳健元导致合并范围增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025年全年净利润为6.5亿元，同比增长112%，对应2025年PE为23倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、投资项目公允价值波动风险；2、投资项目退出进展不及预期；3、建材市场需求疲软风险。