稳健医疗(300888):Q3消费医疗双主业提质增长,盈利能力提升

#核心观点：1、公司1-3Q25收入79亿元，同比增长30.1%，归母净利润7.3亿元，同比增长32.4%。分季度看，1Q/2Q/3Q25收入分别增长36.5%、26.7%、27.7%，归母净利润分别增长36.3%、20.7%、42.1%。2、全棉时代Q3收入同比增长17%至12.7亿元，奈丝公主卫生巾收入增长62%，成人服饰收入增长12%，棉柔巾收入增长8%。1-3Q25兴趣电商和商超渠道收入分别增长80%和53.4%。3、医疗业务Q3收入同比增长40%至13.2亿元，高端敷料、手术室耗材、健康个护收入分别增长26%、73%、19%。1-3Q25东南亚与中东自主品牌增长超20%，亚马逊跨境电商销售增长超45%。4、Q3毛利率48.3%，同比提升1.3个百分点，环比提升0.1个百分点。Q3销售费用率同比下降1.8个百分点，管理+研发费用率同比上升0.1个百分点，财务费用率同比上升0.7个百分点。Q3归母净利率9.2%，同比提升0.9个百分点，环比提升0.2个百分点。 #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润10.6亿元、2026年归母净利润12.9亿元预测不变。维持跑赢行业评级及目标价56元不变，对应2025年31倍P/E、2026年25倍P/E，较当前股价有38%上行空间。 #风险提示：竞争加剧风险，原材料波动风险。