邮储银行(601658):非息支撑营收提速,对公零售均衡发展-2025年三季报点评

#核心观点：1、邮储银行2025年1-9月营业收入2650.80亿元，同比增长1.82%；归母净利润765.62亿元，同比增长0.98%。2、非息收入表现亮眼，手续费及佣金净收入同比增长11.48%，其他非息收入同比增长27.52%。3、总资产较年初增长8.90%，总贷款较年初增长8.33%；公司贷款较年初增长17.91%，个人贷款较年初增长1.90%。4、净息差1.68%，较上半年下降2bp；测算三季度单季净息差1.66%，环比降幅1bp。5、不良贷款率0.94%，环比上升2bp；拨备覆盖率240.21%，环比下降20.2个百分点。6、核心一级资本充足率10.65%，较年初提升1.09个百分点。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收增速为2.4%/3.5%/5.7%，2025-2027年净利润增速为1.8%/3.8%/5.1%。维持“推荐”评级，目标价8.10元/7.72港元。 #风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。