洁雅股份(301108):激励计划提振信心,在手订单充足-事件点评

#核心观点

1. 公司发布3年激励计划，授予182万股（占总股本1.62%），考核目标为以2024年营收为基准，2025-2027年营收增速分别不低于25%、50%、100%。
2. 公司是湿巾类头部代工厂，2021-2023年位列全国擦拭巾生产商和品牌第4位、第9位、第8位，产品涵盖六大系列。
3. 2022-2024年营收分别为6.67亿、6.23亿、5.47亿，扣非净利润分别为1.30亿、0.89亿、-0.07亿，主因产品结构及新建产能带来的毛利率下降。
4. 公司主要客户包括Woolworths、金佰利集团、强生公司等，湿巾业务订单充足，正在积极拓展国际品牌客户的其他区域市场业务。
5. 国内工厂湿巾年产能187亿片，在建产能17亿片，24年产能利用率56%，当前产能利用率约80%；北美工厂预计26Q1投产，年产能150亿片湿巾。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营收7.43/9.37/11.51亿元，归母净利润0.69/0.83/1.08亿元，对应当前PE为44.24/36.59/28.31X，给予"增持"评级。

#风险提示

关税风险；原材料成本上涨；业绩预测和估值不达预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。