桃李面包(603866):压力延续,仍待改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司收入14.37亿元，同比下降11.64%，归母净利润0.94亿元，同比下降35.05%，扣非净利润0.94亿元，同比下降30.96%。2、2025年第三季度毛利率同比下降0.02个百分点至23.15%，期间费用率上升，销售费用率同比上升1.03个百分点至8.91%，管理费用率同比下降0.02个百分点至2.13%，研发费用率同比上升0.33个百分点至0.54%，财务费用率同比上升0.02个百分点至0.5%。3、扣非归母净利率同比下降1.84个百分点至6.57%。4、分区域看，华中区域营收0.6亿元，同比增长7.78%，其他区域营收均同比下降。5、经销商数量前三季度净减少1个至974个。6、公司通过渠道下沉、新品拓展、新渠道布局等措施应对行业需求走弱、消费力下降、渠道分流、竞争加剧等影响。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益为0.23元、0.27元、0.30元，给予2025年25倍市盈率，目标价5.75元，评级为“谨慎增持”。 #风险提示：需求疲软、竞争加剧、原材料成本波动等。