老板电器(002508):Q3经营保持韧性

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入73.1亿元，同比下降1.1%；归母净利润11.6亿元，同比下降3.7%。2、2025年第三季度单季度实现收入27.0亿元，同比增长1.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长0.6%。3、Q3油烟机+燃气灶线上销售额同比增长8%，电商渠道收入增长平稳；线下零售渠道收入增长向好；工程渠道收入同比下降。4、Q3毛利率同比提升0.9个百分点，主要因工程渠道收入占比下降及供应链成本控制；归母净利率同比下降0.1个百分点，主要因销售费用率同比提升2.0个百分点。5、Q3单季度经营性净现金流同比增加1.1亿元，主要因销售收入增长。 #盈利预测与评级：预计2025年~2027年EPS分别为1.67元、1.70元、1.77元。维持买入-A投资评级，12个月目标价23.79元，对应2026年14倍动态市盈率。 #风险提示：国内以旧换新政策变化、地产景气波动，原材料价格大幅上涨。