老板电器(002508):收入保持强韧性,成本回落利好毛利表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、老板电器2025年第三季度实现营收27.0亿元，同比增长1.4%；归母净利润4.5亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长0.2%。2、收入增长主要得益于零售渠道增长，油烟机、燃气灶、洗碗机等核心产品实现单价提升；工程渠道受地产行业低景气度影响，收入承压。3、毛利率为54.1%，同比提升0.9个百分点，主要因工程渠道收入占比下降及原材料不锈钢价格同比下降6.4%。4、归母净利率为16.5%，同比下降0.1个百分点，主要因销售费用率提升2.0个百分点至30.3%，或与双11营销费用前置投放有关。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为16.15亿元、17.10亿元、17.75亿元，每股盈利为1.71元、1.81元、1.88元，对应市盈率分别为11倍、11倍、10倍。给予目标价24.2元，对应2026年13倍市盈率，维持“强推”评级。

#风险提示：地产数据大幅下滑，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。

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