苏博特(603916):单季度利润持续同比增长,功能性材料贡献增量

#核心观点：1、公司连续三个季度利润正增长，底部复苏得到确认。前三季度实现营收25.8亿元，同比增长4.1%，归母净利润0.9亿元，同比增长19.7%，扣非归母净利润0.8亿元，同比增长15.3%。单三季度营收9.0亿元，同比下降0.9%，环比下降8.8%；归母净利润0.3亿元，同比增长21.9%，环比下降20.7%；扣非归母净利润0.2亿元，同比增长13.1%，环比下降24.1%。2、功能性材料销量高速增长，贡献核心增量。单三季度高性能减水剂销量25.5万吨，同比下降10.9%；高效减水剂销量0.45万吨，同比增长9.8%；功能性材料销量12.36万吨，同比增长38.6%，营收体量增加至2.2亿元。3、公司依托重大工程技术禀赋、人才优势和实验室优势突出，被批准为“国家认定企业技术中心”，建有“重大基础设施工程材料全国重点实验室”和“先进土木工程材料江苏高校协同创新中心”。在核电、水电、高铁、桥梁等国家重大重点工程领域积累丰富经验，参与川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等项目，未来有雅下水电站、新藏铁路、浙赣粤运河等多个国家级重点项目值得期待。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.85、2.53、2.95亿元，分别较前次预测下调17.0%、11.8%、14.2%，对应PE估值25、18、16倍，维持公司“增持”评级。 #风险提示：竞争加剧，重点工程进度不及预期，价格持续承压。