国邦医药(605507):动保业务收入大幅增加,有望迎来拐点

#核心观点

1. 公司2025年中报显示，营业收入30.26亿元（yoy+4.63%），归母净利润4.56亿元（yoy+12.60%），扣非净利润4.36亿元（yoy+10.33%）。
2. 2025年Q2营业收入15.86亿元（yoy+2.10%），归母净利润2.41亿元（yoy+16.87%），扣非净利润2.32亿元（yoy+14.83%）。
3. 公司2025年上半年毛利率26.85%（同比+0.25pct），净利率15.00%（同比+1.02pct）。
4. 动保板块销售收入12.59亿元，收入占比42%，同比增速达54%；医药板块销售收入17.35亿元，收入占比57%，同比下滑15%。
5. 氟苯尼考出货量突破2,000吨，市占率持续提升；盐酸多西环素获批CEP证书，销售国家突破50个，客户超200家。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为10.04/12.91/15.54亿元，同比增速为28%/29%/20%，对应PE13/10/9倍，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示

动保品种涨价不及预期，抗生素需求持续下降，安全环保等风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。