华丰科技(688629):Q3延续高增长、产能扩建引领未来增长新动能-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，同比增长558.51%。2025年第三季度营收5.54亿元，同比增长109.07%；归母净利润0.72亿元，同比增长335.56%。2、AI、云计算、大数据技术发展带动数据中心建设加速，促进公司通讯类连接产品收入增长；防务连接器及新能源汽车领域需求增长，带动防务和工业领域连接器收入增长；销售规模增长、产业布局优化、产品结构调整及成本控制能力提升促进利润增长。3、2025年前三季度毛利率30.77%，同比上升13.87个百分点；2025年第三季度毛利率26.60%，同比上升14.39个百分点。组件、连接器、系统互连产品毛利率分别为39.88%、20.91%、26.79%。销售、管理、研发费用占营收比重分别为2.45%、7.78%、6.36%，同比下降1.45、5.56、4.68个百分点。4、公司与华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户推动或开展项目合作；224G高速背板连接器已完成客户验证测试，已有样品。5、公司向特定对象发行股票募集资金不超过10亿元，用于高速线模组扩产项目、防务连接器基地建设及扩能项目、通讯连接器研发能力升级项目及补充流动资金；高速线模组扩产项目预计税后内部收益率22.42%，税后静态投资回收期4.28年；防务连接器基地建设及扩能项目预计税后内部收益率16.89%，税后静态投资回收期8.17年。6、公司开发了超算服务器、AI服务器等设备内部所需高速线模组，单通道传输速率112Gbps，已具备规模化量产能力，交付成果获主要客户验证；高速线模组底层专利技术已提前布局224Gbps超高速率兼容性设计。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为24.13亿元、35.56亿元、47.89亿元，归母净利润分别为3.23亿元、5.27亿元、7.19亿元，EPS分别为0.70元/股、1.14元/股、1.56元/股，维持“买入”评级。 #风险提示：主要客户相对集中的风险、大客户依赖风险、毛利率波动的风险、存货跌价的风险、主要原材料价格上涨的风险、公司募投项目高速线模组投产进展不及预期的风险。