东鹏控股(003012):渠道优化显效,盈利能力边际改善

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入45.01亿元，同比下降3.90%；归母净利润3.49亿元，同比增长13.09%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长9.02%。2、2025年第三季度单季度营业总收入15.67亿元，同比下降1.41%；归母净利润1.30亿元，同比增长32.91%。3、2025年前三季度经营性现金流净额6.51亿元，同比增长33.19%。4、2025年前三季度销售毛利率31.10%，同比下降0.13个百分点；销售净利率7.76%，同比上升1.20个百分点。2025年第三季度单季度销售毛利率32.56%，同比上升0.06个百分点；销售净利率8.34%，同比上升2.19个百分点。5、2025年前三季度期间费用率19.08%，同比下降1.09个百分点；其中销售费用率同比下降0.92个百分点，管理费用率同比下降0.62个百分点。6、2025年第三季度末应收款项余额9.08亿元，同比下降8.46%。7、旗舰产品收入占比提升至28.50%，成交单价环比增长。8、2025年前三季度累计新建门店196家、重装升级224家；大零售渠道收入逆势增长8.03%，销售面积同比增长14.96%。9、瓷砖行业持续出清，龙头集中度不断提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为0.34元、0.40元，对应PE分别为20.4x、17.5x，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧致使产品价格下滑、应收账款减值风险。