东鹏控股(003012):Q3业绩增长势能延续,大零售渠道亮眼-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度收入45.0亿元，同比下滑3.9%，归母净利润3.5亿元，同比增长13.1%。2、单Q3收入15.7亿元，同比下滑1.4%，归母净利润1.3亿元，同比增长32.9%。3、前三季度计提资产及信用减值1.35亿元，其中单Q3计提0.45亿元。4、大零售渠道逆势增长，前三季度新建门店196家，重装升级224家，瓷砖大零售渠道收入同比增长8.03%，销售面积同比增长14.96%。5、前三季度毛利率31.1%，同比下滑0.1pct，净利率7.8%，同比提升1.2pct，期间费用率19.1%，同比降低1.1pct。6、单Q3毛利率32.6%，同比提升0.1pct，净利率8.3%，同比提升2.2pct，期间费用率19.9%，同比降低1.4pct。7、产品结构优化，瓷砖旗舰产品占比提升至28.50%，成交单价环比提升。8、降本增效，销售与管理费用率同比下降1.54pct。9、前三季度经营性现金流量净额6.5亿元，同比增长33.2%，收现比121.3%，付现比113.4%。10、截至9月底，应收项合计11.3亿元，同比下降7.3%，现金类资产合计31.1亿元，带息债务5.4亿元，净现金25.7亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为63.5亿元、64.3亿元、68.8亿元，归母净利润分别为3.86亿元、4.23亿元、5.24亿元，三年业绩复合增速16.5%，对应PE分别为21X、19X、16X，维持“买入”评级。 #风险提示：竣工需求大幅下滑风险，行业价格战加剧风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险。