中鼎股份(000887):盈利韧性足,稳步推进人形机器人配套业务

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入146亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润13亿元，同比增长24%；实现扣非归母净利润11亿元，同比增长20%。2、三季度公司毛利率达到25.8%，净利率10.4%，盈利能力稳健。3、公司持续推进海外工厂成本控制和精细化管理，降低制造成本，优化费用，驱动整体利润提升。4、空气悬架业务方面，德国AMK为高端供应商，AMK中国已获得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单；截至2025年半年度国内空悬业务已获订单总产值约158亿元，其中总成产品订单总产值约17亿元。5、轻量化业务方面，在保持国内业务稳步发展同时积极布局海外市场；2025年半年度轻量化业务累计获得订单约55亿元。6、热管理业务方面，积极布局储能热管理及超算中心热管理；2025年半年度热管理系统业务累计获得订单约71亿元。7、人形机器人方面，通过子公司在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局；橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样；公司与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议，并与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议。 #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年归母净利润预测为16.7亿元、18.9亿元、20.4亿元，维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1）海外业务收入规模高，但利润率偏低，拖累整体盈利水平；2）新业务面临激烈竞争，导致盈利能力承压；3）主要配套客户产销量不及预期；4）人形机器人等新兴业务处投入期，盈利节奏暂不明确。