三人行(605168):国内领先整合营销服务商,科技化布局开启成长新篇章-深度报告

#核心观点：1、公司深耕广告营销领域二十余载，加速向多元化科技集团演进，业务涵盖营销服务、产业投资、智能科技。2、2024年及2025年上半年，公司分别实现营业收入42.08/16.57亿元，同比下降20.35%/13.36%；实现归母净利润1.23/1.44亿元，同比变动-76.65%/+10.83%。3、广告营销业务方面，公司提供全链路营销服务，具备线上+线下媒介资源卡位优势，服务通信运营商、消费品、金融、汽车等高景气行业头部客户，并前瞻布局AI+营销，打造AI全链路营销智能体。4、算力服务方面，公司是科通技术战略股东，依托其在AI算力端的稀缺资源优势，构建算力+数据+营销一体化布局，探索AIDC+营销新业务模式。5、体彩业务方面，公司全面切入体彩产业链，已在全国落地30余家体彩形象店、签约近1000家院线门店，独家代理顶级足球IP资源，并开展体彩技术研发。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为36.91/42.08/45.69亿元，归母净利润调整至3.53/4.70/5.44亿元；对应EPS调整至1.68/2.23/2.58元。维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求修复不及预期，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期，AI投入不及预期。