口子窖(603589):25Q3动销承压明显,静待需求改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入31.7亿元，同比下降27.2%；归母净利润7.4亿元，同比下降43.4%。2、2025年单三季度收入6.4亿元，同比下降46.2%；归母净利润0.3亿元，同比下降92.5%。3、分产品看，单三季度高档白酒收入5.8亿元，同比下降49.3%；中档白酒收入同比下降28.5%；低档白酒收入同比增长117.3%。4、分区域看，单三季度省内收入4.9亿元，同比下降48.9%；省外收入1.5亿元，同比下降34.0%。5、单三季度毛利率62.7%，同比下降9.2个百分点；销售费用率24.6%，同比上升12.2个百分点；管理费用率15.0%，同比上升8.0个百分点；净利率4.2%，同比下降26.1个百分点。6、单三季度现金回款7.3亿元，同比下降48.9%；合同负债3.4亿元，同比下降4.4%。7、公司聚焦市场升级、结构升级、品牌升级，推动渠道转型和精耕细作，主动控货缓解经销商资金压力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为1.57元、1.71元、1.86元，对应动态市盈率分别为21倍、19倍、18倍。 #风险提示：经济复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险。