青达环保(688501):主业景气驱动业绩高增,布局海外空间广阔-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收14.70亿元，同比增长91.1%；归母净利润1.24亿元，同比增长267.1%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长309.2%。2、Q3单季度实现营收2.84亿元，同比增长11.2%；归母净利润0.16亿元，同比增长60.7%。3、业绩高增主要系炉渣节能环保处理、全负荷脱硝、低温烟气余热回收系统收入增长，以及新增光伏项目收入确认所致。4、传统主业炉渣处理、低温省煤器等受益于煤电新建与改造，市场潜在空间未来3年内预计年均7亿-29亿元。5、全负荷脱硝业务2025H1实现营收1.3亿元，同比增长209%；未来3年相关业务年均潜在市场空间达7-17亿元。6、公司积极开拓海外市场，与越南隆福发电厂签约灰渣系统总包合同，金额约1.81亿元。7、脱硫废水、钢渣处理等新兴业务有望成为未来业绩增长新引擎。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为19.87亿元、23.84亿元、27.85亿元，同比增长51.2%、20.0%、16.8%；归母净利润分别为2.12亿元、2.59亿元、3.10亿元。对应2025-2027年EPS分别为1.71元、2.09元、2.49元，对应PE分别为16.5倍、13.5倍、11.3倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1.火电建设不及预期；2.电力辅助服务市场政策不及预期；3.火电灵活性改造需求释放不及预期。