朗姿股份(002612):投资收益大幅增厚业绩,医美布局持续推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入43.3亿元，同比增长0.9%；归母净利润9.9亿元，同比增长367%；扣非净利润1.7亿元，同比下降4.1%。2、归母净利润大幅增长主要因处置若羽臣部分股权确认投资收益9.9亿元。3、分季度看，25Q1~Q3单季度收入分别为14亿元、13.9亿元、14.6亿元，同比分别-7.8%、-0.5%、+12.7%；归母净利润分别为1亿元、1.8亿元、7.1亿元，同比分别+5.1%、+134%、+1579.5%。4、25年前三季度毛利率同比提升0.5个百分点至59.3%。5、25年前三季度期间费用率同比提升0.2个百分点至52.4%，其中销售费用率40.8%，同比+0.8个百分点。6、存货25年9月末同比增加3.3%至12.9亿元；应收账款同比减少24.9%至1.5亿元；投资收益前三季度为9.9亿元、同比大增4438%；经营净现金流为3.6亿元，同比略增0.8%。7、公司业务包括时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大板块，2025年上半年收入占比分别为35%、48%、16%，收入分别同比-2.4%、-6.1%、-3.4%。8、公司于25年第三季度收购重庆米兰柏羽时光整形美容医院，医美布局继续推进。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、3.3亿元、3.6亿元，对应2025/2026年PE分别为7倍、23倍，维持“增持”评级。 #风险提示：国内外需求持续疲弱，线下客流不及预期；费用控制不当；医美业务出现医疗事故或者纠纷的风险。