润丰股份(301035):持续向高附加值布局,25Q3业绩同环比改善

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入43.81亿元，同比增长6.76%，环比增长13.95%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长109.13%，环比增长11.80%。2、业绩增长主要由于汇兑损失减少，以及高附加值区域和to C业务规模增长。3、公司前三季度北美及欧洲收入占比为13.6%，同比提升2.7个百分点；模式C业务营收占比提升至41.39%，同比增加3.66个百分点。4、2025年第三季度to C模式营收占比为43.25%，同比提升5.23个百分点，环比提升1.9个百分点。5、2025年第三季度销售毛利率为23.08%，同比提升2.52个百分点，环比提升0.16个百分点。6、2025年第三季度销售费用率提升至4.96%，同比增加0.63个百分点。7、2025年第三季度杀虫剂及杀菌剂占比提升至31.70%，环比提升5.58个百分点，同比提升4.44个百分点。8、中国2025年第三季度出口农化制剂26.12亿美金，同比增长21.61%；出口价格为2.96美金/公斤，呈现逐步回升趋势。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为11.4亿元、13.1亿元、16.0亿元，对应PE分别为19倍、17倍、14倍。维持“买入-B”评级。 #风险提示：主要农药进口国政策变化、原材料价格波动、环境保护及安全生产等风险。