精智达(688627)营收持续高增,突破高速FT拓宽天花板

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司前三季度营收7.5亿元，同比增长33%；归母净利润0.41亿元，同比下降19.3%；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降8.8%；毛利率35%，同比下降1.9个百分点。2、2025年第三季度营收3.1亿元，同比增长51.2%，环比增长6.1%；归母净利润0.11亿元，同比下降17.4%，环比下降76.8%；扣非归母净利润0.1亿元，同比基本持平，环比下降77.1%；毛利率33.5%，同比上升3.7个百分点，环比下降6.9个百分点。3、半导体检测设备业务中，测试机业务前三季度营收4.2亿元，同比增长220.5%，营收占比56.2%；公司在存储测试领域取得进展，包括DRAM芯片颗粒FT测试机研发完成并进入量产交付，高速FT测试机交付，以及KGSD CP测试机和MEMS探针卡研发推进。4、公司战略布局包括纵向延伸分选机、探针台等设备构建完整测试链，横向拓展至NAND FLASH等存储器测试领域，推进算力芯片SoC测试机研发，并聚焦先进封装领域，启动总投资近3亿元的专项计划。5、面板检测设备方面，公司在中尺寸检测领域获得G8.6 AMOLED产线关键检测设备订单，在Micro LED/OLED检测设备领域需求增长，并与AR/VR头部终端厂商深化合作，相关产品开始小批量交付。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年盈利预测为1.5亿元、3.0亿元、3.8亿元，对应市盈率为122倍、61倍、48倍。维持公司“买入”评级。

#风险提示：技术开发及升级迭代风险；市场竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息更新不及时。

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