陕西煤业(601225):煤价回升叠加电量增长,Q3盈利水平超预期

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1180.83亿元，同比下降12.81%；归母净利润127.13亿元，同比下降27.22%；扣非归母净利润114.94亿元，同比下降31.95%。2、2025年第三季度公司营业收入401.00亿元，同比下降20.91%；归母净利润50.75亿元，同比下降26.59%；扣非归母净利润42.71亿元，同比下降25.19%。3、2025年前三季度煤炭产量1.30亿吨，同比增长2.03%；煤炭销量1.89亿吨，同比增长0.40%；其中自产煤销量1.19亿吨，同比增长1.83%。4、2025年第三季度煤炭单位售价741元/吨，同比增长1.10%；前三季度单位售价540元/吨，同比下降13.04%。5、2025年第三季度发电量137.83亿千瓦时，同比增长12.05%；售电量129.77亿千瓦时，同比增长13.53%。6、2025年第三季度非经常性损益8.04亿元，主要因信托资产公允价值变动收益增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47亿元、1550.74亿元、1597.37亿元；归母净利润分别为172.49亿元、186.34亿元、202.43亿元；每股收益分别为1.78元、1.92元、2.09元；维持“买入”评级。 #风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。