华宝新能(301327):2025Q3业绩受关税影响,关注2026年产能落地+新品放量后的盈利修复-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q3公司实现营收13.05亿元，同比增长32%；归母净利润0.2亿元，同比下降77%；扣非净利润-0.02亿元，同比下降103%。2、2025Q1-Q3分地区看，欧洲、北美、亚洲（不含中国）营收同比分别增长132%、41%、16%；独立站和线下渠道营收同比分别增长48%、42%，独立站占营收比例达29%；Home Backup家庭备电产品营收突破2亿元。3、2025Q3单季度营收增速环比放缓，主要因日本市场在高基数下同比微降；欧洲和北美增速延续上半年趋势；公司在美国和日本便携储能市场份额预计进一步提升。4、2025Q1、Q2、Q3毛利率分别为44.2%、39.9%、37.1%，同比分别下降2.3、6.4、6.7个百分点；毛利率下降主要受旺季促销、关税负面影响扩大、出口退税比例下降等因素影响。5、2025Q1、Q2、Q3期间费用率分别为34.8%、37.5%、37.7%，同比分别变动-4.4、-3.3、+1.6个百分点；2025Q3销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动+1.1、-0.6、-0.4、+1.5个百分点；销售费用率增加系促销、新品计提营销费用、仓储费用增加所致；财务费用率提升或主要受汇率波动影响。6、2025Q3归母净利率为1.5%，同比下降7.2个百分点。7、公司产品推新速度加快且新品具备差异化，移动家储产品逐步放量，看好便携储能份额提升及移动家储产品贡献增量。8、随着内部持续降本、关税负面影响减弱及新品占比提升，利润率有望迎来边际修复。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.96亿元、5.07亿元、6.66亿元，对应EPS为1.57元、4.07元、5.34元，当前股价对应PE为42.6倍、16.4倍、12.5倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；电芯成本上涨；新品销售不及预期等。