佩蒂股份(300673):盈利短期承压,自主品牌高速发展-2025年三季报点评

#核心观点：1、短期盈利承压，2025Q3毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点，销售净利率9.53%，同比下降2.54个百分点。销售费用率同比上升2.99个百分点，管理费用率同比上升0.9个百分点，财务费用率同比下降1.84个百分点，主要由于国内宠物食品市场竞争影响。2、新品迭代加快自主品牌建设，爵宴品牌推出多款针对小型犬的冻干新品、牛骨汤主食罐系列、原生风干粮薄脆产品，下半年将加码主粮、咀嚼食品、主食罐、保健冻干糕点等四大高增速品线。好适嘉品牌上半年推出冻干零食等多品类新品，填补中端价格带市场空白，形成双品牌协同效应，下半年将进一步完善产品矩阵，提供一站式营养解决方案。公司按照既定计划推进自主品牌业务，以质量和规模共同驱动品牌发展。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司总营收为15.88亿元、18.28亿元、21.32亿元，归母净利润为1.67亿元、2.19亿元、2.54亿元，对应PE分别为25倍、19倍、17倍。考虑到公司后续业绩有望改善，未来发展重心在国内自主品牌建设，长远看具有较好成长属性，维持“买入”评级。 #风险提示：品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩不达预期的风险等。