证券行业：资本市场改革持续推进，行业基本面长期向好－快评报告

#核心观点： 1、证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表演讲，强调发挥投融资综合改革牵引作用，推动“十五五”资本市场高质量发展。 2、证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》和《合格境外投资者制度优化工作方案》。 3、新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 4、多层次市场体系包容性和覆盖面不断增强，科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准，推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化制度，畅通三、四板对接机制。 5、择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道。 6、IPO节奏较2024年边际回暖，2025年前三季度IPO家数为78，募资规模773亿元，同比分别提升13%、61%。 7、再融资方面，2025年前三季度募集资金8189亿元，同比增长424%，达到近五年高位。 8、“十五五”规划建议强调提高资本市场制度包容性、适应性，积极发展股权、债券等直接融资。 9、政策有望持续发力，促进IPO节奏进一步回暖，并购重组活跃性、再融资需求继续提升，券商投行业务受益。 10、夯实内在基础、扩大对外开放，或促进券商业绩继续增长与估值修复。 11、提高上市公司质量、投资者回报，促进上市公司产业整合、做优做强，完善治理、加大分红回购增持力度。 12、保护中小投资者合法权益，增强权益市场吸引力。 13、扎实推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核。 14、截至2025年8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为21.4万亿元，“长钱长投”有助于培育市场韧性。 15、《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，对外开放有望吸引更多增量资金。 #投资建议： 1、证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复。 2、建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商。 #风险提示： 1、政策推进不及预期；2、监管政策收紧；3、行业竞争加剧；4、地缘政治风险；5、中美贸易摩擦等