南钢股份(600282):产品结构持续优化,盈利继续稳健增长-2025三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现归母净利润21.76亿元，同比增长24.12%；25Q3实现归母净利润7.13亿元，扣非净利润6.66亿元，为22Q3以来单季度最好成绩。2、产品结构持续优化，建筑螺纹产量占比从24年的12.61%下降到9.33%，特钢长材产量占比提升至35%以上；25Q3单季度毛利率创新高达到15.07%。3、先进钢铁材料发展良好，95mm厚止裂钢国内率先供货世界最大集装箱船，100mm厚止裂钢实现全球首次应用，液态二氧化碳储罐用高强钢应用于全球首个海上二氧化碳封存项目；25Q3先进钢铁材料毛利率达20.3%，利润贡献占比持续提升。4、行业减产措施推进，《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》收紧产能置换政策，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出实施产能产量精准调控；25年9月全国粗钢产量累计同比下降2.6%，供给端减产有望推动行业供需平衡和钢价企稳。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为29.73亿元、33.30亿元、38.39亿元，同比增长31.5%、12.0%、15.3%；维持买入评级。

#风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、新项目推进不及预期风险、订单量不及预期风险

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