南钢股份(600282):季度扣非净利创三年新高

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入432.83亿元，同比下降12.19%；归母净利润21.76亿元，同比增长24.12%。2、2025年第三季度扣非归母净利润6.66亿元，创2022年三季度以来单季度最高，同比增长20.73%，环比增长2.42%。3、公司毛利率持续改善，2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为12.02%、11.79%、14.52%、15.07%。4、产品结构向高端化加速，特钢长材产量占比从2021年29%提升至36%，先进钢铁材料销量占比29.77%，毛利率20.26%。5、并入中信集团后，体制变为央企控股，依托股东资源实现协同。6、公司高分红属性突出，2025年下半年度拟每10股派发现金红利1.186元，占上半年归母净利润50%。 #盈利预测与评级：维持“买入”评级。公司近三年估值中枢区域对应市值336亿元左右，估值高位区域对应市值467亿元左右。 #风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。